冲刺IPO，XREAL掏出“最亮最轻”AR眼镜，1699元起

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IPO XREAL AR眼镜

三年卖出40万台，XREAL坐稳全球AR第一

从硅谷极客回国创业到递表港交所，XREAL只用了不到十年。招股书显示，按销售收入计，自2022年起XREAL连续四年位居全球AR眼镜市场第一，2025年市场份额达24.8%。同年，包括无显示眼镜在内的整个智能眼镜市场中，XREAL全球排名第二、中国排名第一。截至2025年底，其AR眼镜累计销量接近40万台，叠加今年前两个月同比增长62%的势头，全球累计出货量已突破70万台，成为用户选择最多的AR品牌。

支撑这一地位的，是逐年攀升的营收。2023年至2025年，XREAL分别实现营收3.90亿、3.94亿和5.16亿元，2025年同比增长30.8%。其中AR眼镜销售收入4.03亿元，占总收入78.1%。毛利率也从18.8%一路拉升至35.2%，One系列等高端产品放量后，规模效应显著摊薄了单位成本。

产品线全面突围：One系列量价齐升，谷歌合作旗舰蓄势待发

XREAL目前拥有Air系列、One系列和Light-Ultra-Aura产品线三大支柱。Air系列作为入门级产品，聚焦观影和移动办公，已累积广泛用户基础；One系列则搭载自研X1端侧协处理器和X-Prism光学引擎，实现3ms运动到成像时延，2025年销量从1.35万台暴增至11.14万台，平均售价也从2709元涨到3196元，成为公司第一收入来源。

冲刺IPO，XREAL掏出“最亮最轻”AR眼镜，1699元起

真正令人期待的是下一代旗舰Project Aura。这款与谷歌深度合作的产品将运行Google Android XR平台，FoV提升至约70度，并集成增强的空间计算和多模态AI能力，预计2026年量产。此外，XREAL还与华硕ROG合作推出了面向游戏的ROG XREAL R1，以及面向更广泛人群的Helen系列，高中低产品矩阵已初步成型。

自研光机+芯片，51.6%研发人员撑起技术护城河

在AR这个烧钱又拼技术的赛道，XREAL坚持垂直整合。截至2025年底，公司拥有382项境内专利、99项海外专利，研发人员占比达51.6%。其自研的X1端侧协处理器和X-Prism光学引擎，是差异化竞争的核心。此外，XREAL早在2021年就在无锡建成自动化制造基地，光学模组自主生产，65%的零部件深度参与研发制造。

不过，研发投入近三年从2.16亿降至1.83亿元，占比从55.3%降至35.5%，招股书解释为研发效率提升和收入规模扩大所致。与此同时，销售及分销费用率从54.9%大幅收窄至25.4%，反映其品牌势能已初步形成，渠道效率正在优化。

三年亏超20亿，现金流承压下上市成必答题

尽管营收增长，XREAL至今尚未盈利。2023年至2025年，年内亏损分别为8.82亿、7.09亿和4.56亿元，累计超20亿元。剔除优先股公允价值变动等非现金因素后，经调整净亏损仍达2.5亿元。更紧迫的是，截至2025年末，公司现金及现金等价物仅剩6363万元，仅够维持约3个月运营。好在2026年1月D轮融资4.6亿元及时输血，但IPO已是迫切需求。

从融资历程看，XREAL累计融资约23亿元，投资方涵盖阿里、快手、顺为资本、蔚来资本、立讯精密等明星机构。创始人徐驰通过持股平台掌控约27.98%投票权，上市后仍保持控股地位。IPO募资将主要用于研发投入、全球品牌建设、新建10条光学模组生产线（年产能约81万台）及运营资金补充。