哈？Q1狂烧250亿！OpenAI财报泄露全网炸锅

Q1烧掉37亿，OpenAI的“现金黑洞”有多深？

根据泄露的审计报告，OpenAI在2026年第一季度营收57亿美元，但成本支出高达94亿美元，净烧钱额达37亿美元。这相当于每天烧掉超过4000万美元。更令人咋舌的是，2025年全年营收仅130.7亿美元，亏损却达到385亿美元——亏损额几乎是营收的三倍。

• 研发投入是最大支出：2025年研发费用高达191.8亿美元，比全年营收还多61.1亿美元。
• 销售和市场营销费用从11.1亿美元激增至57.3亿美元，增长超5倍。
• 运营亏损从2024年的87.8亿美元扩大到209.2亿美元，亏损率（亏损/收入）高达160%。

微软收走172亿，软银只给了8.67亿

OpenAI与微软的“金主关系”在财报中暴露了真实面目。2025年全年，OpenAI向微软支付了172亿美元，涵盖研发（105.9亿）、营收成本（60.47亿）、销售与营销（5.27亿）及行政费用。而微软反过来只支付了3.03亿美元，软银也仅贡献了8.67亿美元。

• 这意味着OpenAI每从微软获得1美元，就要向微软支付约57美元——大部分资金通过Azure云服务回流微软。
• 截至年底，OpenAI对微软的负债达36.4亿美元，形成持续的资金依赖。

烧钱速度超越营收增长，成本跑得比收入快

财报数据显示，OpenAI的支出增速远快于收入增速。2025年支出总额340亿美元，同比增长174%（2024年124亿美元），而营收仅从37亿增长到130.7亿，增长253%。但关键在于成本结构：

• 收入成本、销售和市场费用均涨近3倍，侧面反映用户规模和模型复杂度飙升。
• 模型训练成本（计入研发）是最大吞噬者：2025年达191.8亿美元，比全年收入还多61.1亿美元。
• 员工薪酬与人才争夺战加剧：为防Meta挖角，OpenAI向顶尖研究员开出1亿美元签约奖金。

Anthropic逆袭：亏损率收窄，或成OpenAI最大威胁

泄露文件还曝光了竞争对手Anthropic的财务预测，让OpenAI的压力翻倍。Anthropic在2025年营收约45亿美元，但2026年第一季度实现48亿美元，Q2预计冲高到109亿美元，与OpenAI的差距急速收窄。

• 更关键的指标是亏损走向：OpenAI预计2027年烧钱率仍维持在收入的57%，2030年才回正。
• 而Anthropic预计2027年烧钱率降至9%，2028年即实现盈亏平衡。
• 微软和英伟达已向Anthropic投了150亿美元，并承诺至少300亿美元的Azure算力采购。

亚马逊、甲骨文、英伟达：万亿美元基建赌局背后的资金链

为维持技术优势，OpenAI签署了总规模超1万亿美元的基础设施和芯片协议：

• 与AMD达成6吉瓦算力部署，换取1.6亿股认股权证。
• 英伟达投资最多1000亿美元支持新数据中心。
• 甲骨文提供3000亿美元算力采购合约，购买400亿美元英伟达芯片。
• 近期还与亚马逊AWS签订380亿美元运算容量协议。

专家指出，OpenAI实际根本无力支付这些合约，所有投资都依赖未来融资。但资本市场仍对标亚马逊早期模式：SpaceX和亚马逊上市前都持续亏损，关键在于收入能否最终转化为利润。