梅卡曼德“狙击”银河通用，具身智能上市窗口只剩6个月

近日，梅卡曼德创始人邵天兰的一则朋友圈截图在具身智能赛道引发广泛争议，直接将行业内部的商业化乱象与上市焦虑摆到台前。邵天兰在朋友圈中公开批评部分具身智能企业通过“数采中心”、关联交易制造虚假、不可持续的收入冲刺上市，称这类做法“不合法、不道德，而且不聪明”，不仅坑害投资者，也会让企业陷入“持续作假和失血的漩涡”，并在评论区直接点名银河通用。作为回应，银河通用于9月10日发布声明称不参与无谓口水战，将专注产品落地与技术深耕，公司已在工业、零售、药房等领域完成2年以上常态化运营验证，人形机器人Galbot ET1开启预订24小时内订单量突破200台，同时有消息称银河通用已向港交所秘密递表，筹备上市，被点名的银河通用成为此次行业争议的直接靶心。

邵天兰朋友圈实名开炮 直指行业攒局造假乱象

邵天兰作为国内AI+3D视觉引导智能机器人组件领域的头部企业梅卡曼德的创始人，此次发声并非空穴来风。其指出当前不少具身智能企业属于“攒局型”玩家，依托与地方、投资方、供应商的关联交易，借助数采中心等渠道虚构收入，目的仅为快速满足上市财务要求。他特别提到北京、上海部分估值极高、参与过上春晚项目的明星企业也存在此类问题，呼吁行业整治此类乱象。
值得注意的是，邵天兰与银河通用创始人王鹤均为清华大学校友关系，前者本科毕业于清华大学软件学院，后者毕业于清华大学电子工程系，此次公开点名也让同行争议首次从行业讨论升级为实名交锋。面对质疑，银河通用明确表示拒绝口水战，将持续聚焦具身智能技术研发与真实场景落地，公司产品已进入宁德时代、博世、丰田、北汽、上汽等大型制造企业供应链，商业化落地进度处于行业前列。

监管IPO审核全面收紧 具身智能上市窗口告急

邵天兰发声节点恰逢监管层面释放收紧人形机器人、具身智能企业上市审核的信号。6月上交所在修订科创板上市规定时，将机器人、具身智能列入重点支持方向，但同时明确要求“从严把好发行上市准入关”，严守财务真实性底线，防止“带病申报”和“一哄而上”。近期中国证监会更向部分投行发出非正式窗口指导，提高人形机器人创业公司IPO审核门槛，要求企业证明具备持续性收入能力，或处于亏损收窄、真正技术创新的轨道上。
联想创投合伙人王光熙指出，近年来二级市场上市窗口打开直接影响了创业公司的资本化节奏，在具身商业模式尚未形成大规模闭环的情况下，上市既是一次“摸底考试”，也有利于企业吸纳人才、拓展客户，但交易所明确不会因为赛道热门就放宽要求，深交所人士也强调审核将突出成长性、创新性要求，严守财务真实性底线。结合当前监管节奏与行业普遍筹备港股上市的现状，不少成立仅三四年的创业公司正冲刺上市，业内人士判断具身智能企业的上市窗口仅剩约6个月，错过窗口期的企业将面临更大的融资与资本化压力。

梅卡曼德自身仍未盈利 “眼脑手第一股”上市即破发

就在此次炮轰事件前夕，梅卡曼德刚于9月1日头顶“具身智能眼脑手第一股”的光环登陆港交所，但上市首日即遭遇破发，此后股价连跌数日。从财务数据来看，梅卡曼德目前仍未实现盈利：2025年经营活动现金流为负，2026年一季度现金流出达5288万元，截至2026年3月底公司现金及现金等价物约3.46亿元。当前支撑公司收入的主要是成熟的3D视觉和机器人引导产品，而支撑更高估值的灵巧手、具身智能大模型等“手”和“脑”相关产品仍处于商业化早期。2023年至2025年，梅卡曼德累计亏损已超10亿元，邵天兰此前也曾公开吐槽行业存在“吹牛竞赛”，部分企业进展被过分高估，估值与商业化能力严重脱节。
而作为参考的宇树科技上市后的表现也印证了市场对高估值机器人企业的审慎态度：宇树科技8月19日登陆科创板，发行价150.8元，上市首日开盘涨至1100元，总市值一度达4449亿元，但到9月9日股价已回落至513.93元，较首日高点回撤超50%，尽管宇树科技是少数实现规模化收入和盈利的人形机器人企业，股价波动仍说明上市不等于市场完成价值确认。

数采中心收入争议发酵 行业商业化落地仍处早期

此次争议的核心焦点“数采中心”正是当前具身智能行业数据基础设施的核心组成部分。由于具身智能大模型需要大量真机数据训练，不同于语言大模型的文本数据，真机数据采集必须依托真实场景的机器人运行，因此数采中心成为不少企业的重要收入来源。据第三方机构数据，截至今年4月底国内已有至少90个人形机器人数采中心处于使用或规划建设中，银河通用、智元、宇树、优必选等头部企业均参与了相关数采中心的建设。
但邵天兰指出，部分企业通过关联交易将数采中心的订单包装成自身营业收入，虚构了不可持续的收入，这也是他此次公开炮轰的核心原因。事实上，从行业整体交付情况来看，具身智能商业化仍处于早期：2025年全球人形机器人总出货量约1.3万台，智元、宇树两家头部