OpenAI 已提交 S-1 草案，释放潜在 IPO 上市信号

秘密递表：OpenAI最快2026年Q4登陆公开市场

据外媒报道，OpenAI已于2026年5月下旬以机密方式向SEC提交S-1注册草案，正式启动首次公开募股（IPO）筹备流程。虽然公司高层对确切上市时机仍存分歧，但分析人士普遍将2026年第四季度作为重点关注窗口。按照SEC的保密递交规则，OpenAI可在正式公开财务数据前与监管机构进行内部审核与沟通，这为其在公开市场亮相前留出调整空间。目前，外界无法看到完整招股说明书，但递表动作本身已释放出明确的上市信号。与此同时，竞争对手Anthropic已于6月1日抢先公开宣布提交机密S-1，使得两家公司的IPO竞速进入白热化阶段。

争夺“首家AI基础模型开发商”头衔：估值与资金战升级

OpenAI与Anthropic正直接争夺“首家上市的大型AI基础模型开发商”这一标志性头衔。OpenAI在今年3月底完成创纪录的1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元；而Anthropic在H轮融资后估值达到9650亿美元，反超OpenAI逾1000亿美元。彭博行业研究指出，Anthropic的估值溢价主要反映其在前沿模型领域的领先优势，以及与SpaceX、亚马逊AWS等达成的算力合作。两家公司目前均未盈利，但年化营收增速惊人——Anthropic单季营收已冲上109亿美元并首度转盈，但被部分分析师视为“快闪获利”。公开市场如何评估这类商业模式的经济学，将成为IPO定价的关键变量。

SpaceX搅局：万亿级资金争夺战开打，谁先上市谁占优

这场IPO竞速赛的最大变量来自埃隆·马斯克旗下的SpaceX。该公司计划于6月12日在纳斯达克上市，目标估值高达1.5万亿至1.75万亿美元，预计筹集750亿美元资金，将成为史上最大IPO。SpaceX同时是Anthropic的核心算力供应商——招股书显示，Anthropic从2026年5月起每月向SpaceX支付12.5亿美元租赁数据中心资源，三年总价值接近450亿美元。分析人士警告，三只巨型IPO接连登陆将使市场资金快速枯竭：“屋子里的氧气就那么多，SpaceX将消耗掉海量资本，第二家上市的公司处境会比第三家更好。”对OpenAI而言，若Anthropic率先完成挂牌并吸引大量AI主题资金，其后续定价与市场热度将面临更大压力。

市场顶部争议：IPO扎堆与泡沫担忧重现

超级IPO的密集涌现引发市场对泡沫风险的警觉。Zacks首席股票策略师约翰·布兰克直言：“这是市场见顶的信号，类似1999年互联网泡沫时期。”德意志银行、BlueBox Asset Management等机构也发出警示：OpenAI和Anthropic至今仍未实现可持续盈利，一旦公开财务报表，薄利结构、巨额算力成本及营收增长的可持续性将接受实时检验。“如果OpenAI和Anthropic都赚不到钱，那整个AI故事就会崩塌。”此外，SpaceX在S-1文件中坦言公司“长期处于净亏损状态，未来也未必能够实现盈利”，其67倍的市销率（约为英伟达的三倍）被质疑“贵得离谱”。然而，复兴资本等机构认为，当前标普500和纳斯达克100指数均实现两位数涨幅，为IPO创造了极佳窗口。分析人士预测，2026年美国IPO市场总募资可能逼近1600亿美元，是2025年的四倍，而OpenAI能否在资金争夺赛中抢得先机，将决定其上市首秀的成败。