1591 倍超额认购背后：谁在押注这家“空间智能第一股”？

群核科技IPO火爆，250倍超额认购背后的资本布局

群核科技（Manycore，00068.HK）近日正式启动招股，其超额认购倍数迅速突破250倍，引发市场高度关注。公司计划于4月17日正式登陆港交所，本次全球发售约1.61亿股，发行价上限为7.62港元，预计募资不超过12.3亿港元。

本次IPO吸引了多方机构参与，包括泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Mirae Asset Securities、雾凇资本、禾赛科技等。这些基石投资者合计认购4.55亿港元，覆盖险资、公募、外资及产业资本等多个领域，展现出长期资本对空间智能赛道的坚定信心。

空间智能成AI新风口，李飞飞、黄仁勋纷纷站台

所谓“空间智能”，按李飞飞的定义，是一种让AI理解并适配三维物理世界，从而连接感知、想象与行动的能力。这一概念通过具备生成性、多模态、交互性的世界模型，使AI从“看懂世界”进阶到“操作世界”，破解现实场景中的空间认知难题。

英伟达CEO黄仁勋多次强调，AI的下一个浪潮是物理AI，这也印证了空间智能的重要性。全球范围内，Google DeepMind、Meta、英伟达等科技巨头都在加速布局空间智能技术。李飞飞创办的World Labs近期斩获10亿美元新融资，估值达350亿人民币，进一步点燃了这一赛道的热度。

群核科技的“数据金矿”与技术闭环构建

群核科技从3D空间设计工具起步，逐步构建起一个完整的技术闭环：空间编辑工具 - 空间数据 - 空间大模型。

公司旗下“酷家乐”平台服务超过4.7万企业客户，积累了大量高质量三维场景与模型。截至目前，群核拥有：

• 5亿+3D场景
• 4.8亿3D模型及空间设计元素
• 全球最大的室内场景深度认知学习数据集InteriorNet
• 全球首个3D高斯语义数据集InteriorGS（开源后登顶HuggingFace榜首）

这些数据不仅视觉逼真，更重要的是具备“物理正确”的属性，能够支撑AI在现实世界中的交互和操作。群核科技的这种技术积累，使其在AI训练所需的数据层面占据了独特优势。

2024年，公司推出SpatialVerse平台，相当于AI的“数字学校”，为具身智能、XR、AIGC提供高保真合成数据集和虚拟仿真训练环境。2025年，又陆续开源空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen，分别在HuggingFace趋势榜上与Deepseek、Qwen2.5-Omni并列前三。

群核的商业化路径：SaaS稳定增长，空间智能全面拓展

群核科技不仅在技术层面布局深远，其商业化路径也十分清晰。公司主要采用软件订阅制商业模式，招股书显示：

• 2025年营收为8.20亿元
• 毛利率高达82.2%
• 经调整净利润首次扭亏为盈，达5712.7万元

这一成绩在当前科技行业普遍“烧钱”的背景下显得尤为亮眼。其企业客户的净收入留存率达到100.7%，大客户甚至高达109%，显示出极强的用户粘性和抗周期能力。

此外，群核科技还推出Aholo空间智能开放平台，将15年积累的空间重建、生成、编辑与理解能力封装为API和SDK，向AI、影视、电商等多个行业开放。这标志着公司从一个设计工具厂商，逐步向空间智能基础设施方向进化。

目前，群核的业务已覆盖两大方向：

• 服务人类：三维创意落地（空间设计、影视、XR等）
• 服务智能体：帮助AI与机器人理解物理世界

其合作伙伴包括：

• 具身智能领域：智元机器人、银河通用、穹彻智能、地瓜机器人
• 影视领域：华策影视使用Aholo平台打造虚拟片场
• XR领域：与PICO共建“世界最大的可交互XR资产库”

结语：空间智能基础设施的未来想象

群核科技的成长轨迹，映射出一个科技企业在AI变革浪潮中的转型逻辑。它从GPU计算出发，在互联网时代深耕空间设计工具，沉淀了海量结构化、物理正确的3D数据。进入AI时代后，这些数据成为训练空间大模型的宝贵资产，并通过开源与平台化，逐步构建起全球影响力。

此次IPO认购火爆，既是资本市场对其过往成绩的认可，更是对其未来能否成为空间智能基础设施领导者的押注。随着AI向物理世界渗透，群核科技或将在更多场景中扮演关键角色，连接起数字与现实的边界。