全网吹爆 Noam 加盟，但 OpenAI 的亏损账单又厚了一页

审计账单曝光：一年烧掉385亿美元

6月16日，美国科技专栏自媒体Ed Zitron披露了OpenAI经审计的财务文件，这份首次完整曝光的财务数据揭开了AI巨头的经营底牌。数据显示，2025年全年OpenAI营收达130.7亿美元，但成本与支出高达340亿美元，经营亏损209.2亿美元。更可怕的是，受公司从非营利组织转型为营利实体带来的可转换权益和认股权证负债公允价值变动影响，净亏损飙升至385.3亿美元（约合人民币2601亿元），几乎相当于京东或百度的市值。相比之下，2024年OpenAI营收37亿美元，净亏损仅50.9亿美元——亏损一年间膨胀了7.6倍。

不过，亏损占营收的比例有所收窄：2024年每赚1美元要花掉2.37美元，2025年降至1.6美元。但绝对值依然触目惊心。

微软“吸血”172亿美元，基建黑洞深不见底

OpenAI的巨额亏损背后，是向微软支付的巨额服务费用。2025年，OpenAI向微软累计支付172亿美元，其中105.9亿美元被列为“研发费用”（大概率对应模型训练成本），60.47亿美元为“营业成本”，另有5.27亿美元营销费用和4200万美元行政费用。截至年底，OpenAI对微软的负债达36.4亿美元。此外，软银当年向OpenAI支付了8.67亿美元。

更令人担忧的是基础设施的持续烧钱。OpenAI预计未来五年平均每年向甲骨文支付600亿美元用于服务器租用，而2025年全年营收才130亿美元。公司预测到2029年，累计现金消耗将达1150亿美元，其中4500亿美元服务器相关支出是核心驱动——直到2030年才有望实现现金流转正。

ChatGPT失守50%：Gemini与Claude双面夹击

用户生态的警报同时拉响。Sensor Tower《2026 AI现状报告》显示，按“真实受众”口径，ChatGPT在AI助手市场的份额今年3月首次跌破50%，5月底降至46.4%。吃下最大红利的是谷歌Gemini，5月底份额升至27.7%，月活6.62亿人。谷歌通过将AI能力植入搜索、安卓、浏览器、邮件等场景，用分发渠道蚕食独立入口。

在企业API预算池中，OpenAI的失血更严重。风投机构Menlo Ventures报告显示，2025年美国企业花在大模型API上的钱，Anthropic已拿走40%，OpenAI仅剩27%（2023年时还占一半）。另一家信用卡数据统计公司Ramp也得出Anthropic已反超的结论。人才流动也反映了趋势：《财富》数据显示，OpenAI工程师跳槽去Anthropic的概率是反向流动的八倍。

中国廉价军团“降维打击”：API价格差11倍

OpenAI面临的不仅是美国同行的正面竞争，更有来自中国开源模型的低价围剿。DeepSeek V4-Pro今年5月永久降价，输入每百万Token仅0.435美元，比同档的GPT-5.5便宜十一倍以上。在开发者投币的OpenRouter平台上，中国模型的Token份额从2024年底的1.2%飙升至今年的一半以上，近两月调用量前十中中国模型批量霸榜。

具体案例触目惊心：Airbnb的客服AI高度依赖阿里Qwen，CEO公开宣称“比OpenAI更好更便宜”；硅谷企业查马斯、Vercel、Windsurf纷纷接入Kimi和智谱GLM。智谱GLM-5.2凭借1M上下文和顶级Coding能力成为评测平台仅次于Fable5的编程模型，且通过MIT协议开源。月之暗面Kimi的ARR今年从3月的1亿美元飙升至4月的2亿美元，海外增长贡献最大增量。

上市前的终极拷问：垄断入口还是四面应战的领先者？

面对数据墙，Sam Altman已在2025年12月内部拉响“code red”，暂停非核心项目，集中资源于ChatGPT和编程工具Codex。但根本问题在于：OpenAI能否向资本市场证明，385亿美元亏损是通往垄断入口的基础设施投资？如果ChatGPT仍是全球AI唯一入口，巨额亏损尚可解释；但当用户、企业和开发者全面转向多模型架构，OpenAI的故事将从“平台级垄断者”退化为“一个仍然领先但必须四面应战的模型公司”。IPO在即，投资者手里的审计账单，比任何融资PPT都更沉重。