正文

硅谷炸鸡店里的同盟密约

今年2月，美国硅谷一家韩式炸鸡店里，两名男子带着各自的女儿边吃炸鸡边喝啤酒，不时发出笑声。他们是英伟达CEO黄仁勋和SK集团会长崔泰源。“我们是AI半导体领域的深度合作伙伴”，两人反复相互确认。一个月后，崔会长再次飞往硅谷参加英伟达年度技术大会，SK在会场设置大型展位，展示搭载HBM的英伟达半导体基板。崔会长亲自将黄仁勋拉到展位前，强调这是双方合作的成果。这一连串亲密互动背后，是SK海力士与最大客户英伟达牢不可破的同盟关系——英伟达从SK采购HBM，与自己生产的GPU结合后向客户供货，双方在AI生态中深度绑定。

72%营业利润率背后的HBM暴利

SK海力士的盈利能力已惊动整个半导体行业。2026年1-3月，该公司合并净利润达40.346万亿韩元（约合1787亿元人民币），同比增长5倍；营业利润率更是达到创历史新高的72%。收入的大部分来自HBM（高带宽存储器）。对AI数据中心来说，HBM已是不可或缺的核心组件，需求呈爆发式增长。据香港Counterpoint Research数据，2025年10月至12月，SK占据全球HBM市场57%的份额，遥遥领先长期被称为“存储器王者”的三星电子（22%）。在AI特需的驱动下，SK海力士股价也屡创新高，SK广场、SK等关联公司一致刷新历史高价。

从2013年无人问津到今日垄断：HBM十年摔跤

SK海力士的HBM技术并非一夜练成。2012年，SK集团收购韩国存储器专业企业海力士半导体，当时海力士已率先研发DRAM堆叠技术。收购后诞生的SK海力士于2013年在全球首次完成HBM开发，但那时并未找到明确用途。直到2022年前后生成式AI热潮兴起，英伟达不断提高GPU性能，高速、大容量数据处理需求猛增，HBM才突然成为市场宠儿。SK凭借十余年的技术积累和先发优势，迅速占据主导地位。如今，HBM制造难度日益升高，SK却已筑起极高的技术壁垒。

“三角同盟”收网：拉上台积电封锁竞争

崔泰源会长将SK、英伟达和台积电称为“三角同盟”。2024年，SK与台积电达成技术合作，约定联合推进HBM开发。SK认为，只要引进台积电的基板技术，就能在HBM制造难度提高的背景下保持竞争优势。这桩合作背后有更深层的渊源——崔会长透露，他与台积电创始人张忠谋在讨论收购海力士时就已相识。张忠谋曾忠告崔泰源：“越是下行期越要与客户紧密联系，即使是上升期，也不要凌驾于客户之上。”这句话成为崔会长意识需要摆脱依赖市场行情经营模式的重要契机。如今，SK正试图通过稳固的“三角同盟”，让存储器不再成为受半导体行情摆布的通用产品。