SpaceX、OpenAI、Anthropic等AI巨头扎堆IPO及Alphabet等科技巨头的天量增发，正以前所未有的速度向美股注入新增供给，摩根大通预计未来两年净股权发行将达1.5万亿美元，而高盛指出2026年净股权供给将从延续二十余年的负值回归至零附近——这意味着过去二十年支撑美股长牛的核心逻辑之一已被颠覆。
