香山股份8亿跨界收购武珞智慧，主业承压下的算力豪赌

9月14日晚间，香山股份（002870.SZ）正式披露重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式，收购浙江武珞智慧城市技术有限公司（以下简称“武珞智慧”）100%股权，暂定交易对价为8亿元，同时公司拟向不超过35名特定对象发行股票募集配套资金。本次交易构成跨界收购，香山股份主营业务为汽车零部件，而武珞智慧则聚焦AI算力设备研发生产，交易完成后公司将形成“汽车零部件+AI算力”的双轮驱动业务格局。截至2026年6月末，武珞智慧净资产为8682.46万元，假设交易对价最终定为8亿元，本次交易溢价率高达821.40%。

8亿跨界收购武珞智慧切入算力赛道

武珞智慧成立于2021年9月，2024年起正式切入AI算力业务，是国内AI算力领域软硬件一体化解决方案服务商，同时也是国产GPU企业沐曦股份的行业总代理，2024年作为沐曦第五大客户贡献了6532.66万元收入，已具备成熟的算力硬件供应链资源和相关技术积累。香山股份看中双方协同效应，认为公司现有汽车精密制造、供应链管理、热管理技术积累可赋能武珞智慧算力硬件规模化生产，武珞智慧的算力硬件、液冷散热技术也有望向车载算力、新能源储能场景延伸。

香山股份主业造血能力持续承压

此次跨界收购的背后，是香山股份自身主业的持续走弱。2026年半年报显示，公司上半年实现营收24.02亿元，同比下滑18.23%，归母净利润亏损1229.90万元，同比由盈转亏，主业造血能力面临不小压力。香山股份前身是中山市石岐衡器厂，2017年登陆深交所后原本主营衡器业务，2020年以20.40亿元收购均胜群英51%股权进军汽车零部件制造领域，2023年再度耗资5.10亿元收购均胜群英12%股权，持股比例提升至63%。2024年12月，均胜系掌门人王剑峰入主香山股份成为实际控制人，此次跨界算力也是新管理层布局新增长曲线的首次大动作。

武珞智慧业绩爆发但增长可持续性存疑

从武珞智慧披露的财务数据来看，其业绩爆发集中在最近一年半：2024年营收仅294万元，处于亏损状态；2025年营收攀升至3666万元，实现净利润1907万元；2026年上半年营收更是冲高至3.05亿元，净利润达2810万元，短期增速十分惊人。但这份高增长的可持续性面临诸多不确定：一方面武珞智慧业绩高度绑定上游沐曦GPU芯片的供货、芯片价格波动，下游智算中心的资本开支节奏也会直接左右订单，上半年高基数能否复制到完整会计年度仍无法预测；另一方面AI算力行业竞争激烈，板卡、服务器价格波动大，武珞智慧刚刚完成产线建设，规模化量产、供应链管控都还需要经受考验，交易预案中约定的三年累计扣非净利润不低于4亿元、年均1.33亿元的业绩目标存在不小挑战。

业务协同愿景短期难以兑现

香山股份给出的收购逻辑主要落脚于业务协同，但相关协同更多停留在中长期愿景层面，短期难以兑现收益。预案明确提示，车载算力和智算中心服务器属于两套完全不同的客户认证、供应链体系，武珞智慧的技术、产品向车载场景延伸需要经过 lengthy 的认证周期，短期内难以形成订单贡献。此外，当前AI算力赛道竞争白热化，相关硬件产品价格波动大，也会给武珞智慧的后续盈利带来不确定性。

市场对跨界豪赌用脚投票

9月15日，香山股份股票复牌后直接跌停，市场用脚投票表达了对此次跨界收购的担忧。投资者普遍认为，香山股份主业尚未企稳，跨界收购高溢价的算力资产，既要面对标的业绩兑现的压力，也要承担业务协同不及预期的风险，此次“算力豪赌”能否成功仍存在较大未知数。