月之暗面：赢家的代价

2 天前

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月之暗面 [ai创业杨植麟大模型]

2022年，OpenAI发布ChatGPT，全球AI风口再度爆发。中国各大科技巨头纷纷入场，掀起“百模大战”，AI成为资本最热衷的赛道之一。

在这一背景下，杨植麟作为清华AI天才，曾在美国卡内基梅隆大学攻读博士，具备深厚的AI背景。早在2016年AI仍属冷门时，他与张宇韬等人创立循环智能，专注于B端会话AI解决方案，吸引红杉中国、真格基金、金沙江创投等顶级机构入局。然而，2021年后AI行业遭遇洗牌，商业化困难导致循环智能陷入沉寂。

与此同时，杨植麟抓住大模型风口，切换赛道，创立月之暗面。其核心团队在AI领域的深厚积淀，使公司迅速获得资本青睐。短短一年多，估值暴涨至33亿美元，成为“AI版字节跳动”，引发创投圈轰动。

据多家媒体报道，金沙江创投、博裕资本、万物资本等五家曾在循环智能中投资的机构，近期在香港对杨植麟、张宇韬发起仲裁。理由是：在未获得原公司投资方同意豁免书的情况下，二人启动了新一轮融资并创立月之暗面。

这一事件之所以引发广泛关注，是因为它牵涉两家公司且投资人几乎重合。仲裁的核心在于：杨植麟是否违反与循环智能投资方的协议条款，导致新公司月之暗面的股权结构存在潜在瑕疵。

对此，杨植麟与张宇韬委托铭德律师事务所回应称，“该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础”，将依法抗辩。舆论则认为，投资方可能是在试图“摘桃子”，争取月之暗面的收益分配权。

月之暗面成立之初，迅速获得红杉中国、真格基金等老股东的再次投资。随后，腾讯、美团龙珠、小红书、三七互娱、高榕创投、阿里云等巨头也纷纷入局。

根据阿里巴巴2024年财报，其以约8亿美元获得月之暗面36%股权，其中实际出资不到6亿美元，其余以阿里云算力服务形式投入。这种合作模式不仅降低了月之暗面的现金流压力，也凸显了阿里对AI算力的布局野心。

然而，这种资本狂热背后也隐藏风险。若仲裁认定杨植麟确实违规，可能导致股权纠纷甚至估值崩盘；若无违规，则说明创业者在资本运作方面技高一筹，但也意味着早期投资人将错失暴利机会。

此外，部分循环智能的投资人曾参与小红书的出资（小红书也投资了月之暗面），这让资本关系更显复杂，也凸显出当前一级市场对AI项目稀缺性的焦虑。

尽管月之暗面估值飙升，但其商业化路径仍处于早期阶段，充满不确定性。2024年其尝试出海，推出Ohai和Noisee两款面向C端的产品，但因市场表现不佳而暂停运营。

更令人担忧的是，Noisee和Ohai的多位核心产品负责人选择离职创业。例如，Noisee前负责人明超平以5000万美元估值融资，竟获得月之暗面股东的投资意向。这种“墙内开花墙外香”的现象，反映出月之暗面在人才与资本之间的微妙平衡正受到挑战。

月之暗面亟需一位兼具战略与商业化能力的操盘手，来稳定局势。于是，张予彤以Kimi总裁身份亮相，肩负起融资、战略、产品开发等多重任务。

面对用户增长放缓、巨头围剿、融资趋冷等压力，月之暗面开始强调技术落地与商业化能力。张予彤在清华演讲中，展示了最新技术成果：Kimi K2 Thinking模型，声称在多个基准测试中超越GPT-5和Grok 4，并首次验证了Muon二阶优化器的可行性。

与此同时，Kimi推出了付费会员服务Kimi Agent“OK Computer”，试图通过解决复杂任务获取用户价值，而非依赖Token计费。这一策略也反映了当前AI行业从“规模扩张”向“效率与盈利”转变的趋势。

据传，月之暗面新一轮融资接近完成，估值有望升至40亿美元，并开始筹备IPO。在行业进入“中场战事”的关键节点，张予彤的高调亮相，是公司试图重塑资本信心、构建可落地商业模式的重要信号。

当前中国AI大模型市场已进入“双寡头”格局：豆包依托字节跳动流量生态，DeepSeek凭借极致性价比横扫行业。其他如月之暗面、智谱AI、MiniMax等“六小虎”面临生存压力。

“六小虎”纷纷调整战略，如百川智能聚焦医疗垂直领域，零一万物转向To B应用。大模型行业上半场是技术信仰与宏大愿景，下半场则是盈利路径与财务表现的硬仗。

月之暗面能否在巨头夹缝中突围，不仅取决于技术实力，更在于能否讲出一个资本市场愿意买单的商业故事。而这场“赢家的代价”，或许正是整个AI行业从泡沫走向理性的真实写照。

从循环智能到月之暗面，杨植麟的创业路径折射出中国AI行业的跌宕起伏。他曾在冷门中坚持，又在风口中爆发，如今却因仲裁风波陷入风口浪尖。

AI的确有重构世界的力量，但创业者与资本之间的博弈，始终是推动行业进化的代价。在这场“赢家的代价”中，谁是真正的胜者，还需看谁能在技术、商业与法律的三重考验中存活下来。