甲骨文 CEO 西西里亚：AI 不会取代人类，而是增强能力

甲骨文在2026财年第三季度交出了一份超预期的成绩单，营收与非GAAP每股收益均增长超过20%，有效缓解了市场对其高额资本支出可能导致债务危机以及AI将终结SaaS模式的双重焦虑。电话会议中，管理层详细阐述了公司应AI浪潮而变的战略布局与核心观点。

AI基建的财务魔法：借力打力，不消耗自有现金流

面对AI基础设施建设所需的巨额资本开支，甲骨文独辟蹊径，采用了一种“用别人的钱建自己的基建”的模式。

云基础设施（OCI）CEO Clay Magouyrk指出，甲骨文已锁定未来超过10吉瓦（GW）的电力和数据中心容量，其中超过90%完全由合作伙伴提供资金。这种结合了客户“自带硬件”（BYOH）和前期预付款的模式，使得甲骨文能够在不消耗自身负自由现金流的情况下继续大规模扩张。这一策略不仅化解了市场对其债务风险的担忧，也支撑了高达5530亿美元的剩余履约义务（RPO）的转化，同时维持投资级评级。

“SaaS末日论”的反驳：我们才是颠覆者

针对“AI将颠覆SaaS”的市场论调，应用业务CEO Mike Sicilia坚决予以反驳。他认为，甲骨文非但不会被颠覆，反而正在利用AI技术自我革新，成为行业的颠覆者。

其核心逻辑在于“任务关键型数据”的引力。企业不会轻易抛弃核心的银行、零售或医疗系统去换取临时拼凑的AI外壳。甲骨文掌握着客户最核心的数据，因此能提供最精准的AI结果。目前，甲骨文不仅利用小型工程团队快速开发出了竞争对手尚不具备的新应用，更在现有核心后台系统中直接嵌入了上千个AI代理。Larry Ellison 将此演进称为“生态自动化”，预示着未来只需一句指令，AI代理即可自动完成关账等复杂流程。

交付提速与盈利守线

在运营效率方面，甲骨文也取得了显著进展。Clay Magouyrk透露，从机架交付到产生收入的时间在过去几个月里缩短了60%。在第三季度交付的超过400兆瓦产能中，90%按时或提前完成。

尽管处于重资产投入期，但已投产的AI产能毛利率稳稳维持在32%，守住了公司此前给出的指引底线。此外，多云战略成效显著，多云数据库收入同比激增531%，其高毛利特性与AI基建业务形成协同，进一步优化了OCI的整体盈利结构。

仍需警惕的潜在风险

尽管业绩亮眼，但潜在风险依然存在。首先是高速扩张带来的成本反噬，Clay承认，由于大量项目同时在建，这些沉淀成本直接拖累了当期利润率。

其次，底层芯片供应仍是瓶颈。无论是GPU还是CPU，AI基础设施的需求持续大于供应，这限制了甲骨文将巨额RPO转化为账面收入的速度。

最后，市场担忧的股权稀释风险并未完全解除。虽然公司刚完成了300亿美元的债务融资，并承诺年内不再发债，但高达500亿美元总融资计划中包含的“按市价发行（ATM）”股权部分尚未启动，这把“靴子”依然高悬。

股权变动与财务效率

会议还披露，TikTok美国已完成数据运营拆分，成为独立公司，甲骨文持有其15%股权并获一个董事会席位。这将按权益法核算，从Q4开始体现在非经营性损益中，但不会影响甲骨文作为技术供应商的收入。

此外，公司再次强调了其惊人的财务效率：尽管业务规模与复杂性剧增，甲骨文仍能在季度结束后的10天内发布财报，这得益于其自身Fusion应用的深度使用。