具身智能“200亿俱乐部”：8家公司、吸金千亿，豪赌一个未来

融资狂潮：两个月吸金200亿，新晋“200亿俱乐部”成员

2026年至今，中国具身智能及机器人赛道狂揽资本。据《财经》不完全统计，已披露融资超过30起，合计金额约200亿元。其中，3月银河通用宣布完成25亿元A+轮融资，成为单笔最大融资，估值一举突破200亿元。紧随其后，千寻智能在4月完成新一轮10亿元融资，估值同样达到200亿元，短短一个多月翻倍；星海图则在2个月内完成估值翻番，突破200亿元大关。至此，非上市具身智能公司中，形成了银河通用、星海图、千寻智能三家“200亿俱乐部”成员。此外，宇树科技、智元机器人、自变量机器人、灵心巧手、星动纪元等公司也纷纷跻身百亿估值行列，整个赛道估值总额已超千亿元。

三类玩家：整机厂商、大脑公司、灵巧手厂商，谁在领跑？

这10家百亿级公司大致分为三个阵营。整机厂商以宇树科技、智元机器人、银河通用、星动纪元为代表，主打人形机器人本体；大脑与模型公司包括自变量机器人、千寻智能、星海图、智平方，主攻机器人的“大脑”和算法；核心零部件公司则以灵心巧手、帕西尼感知科技为代表，专注于灵巧手与触觉传感。值得注意的是，估值最高的三家“200亿俱乐部”成员——银河通用、星海图、千寻智能，无一例外均侧重机器人“大脑”的研发，而非本体。相比之下，作为整机代表的宇树科技，当前估值约为127亿元。投资人认为，大脑公司的技术壁垒更高，资本市场给出的溢价也更为慷慨。

IPO倒计时：上市接力赛开启，投资人抢筹

本轮融资热潮的核心驱动力是近在咫尺的上市。据《财经》获悉，今年内至少有六家具身智能公司有上市计划：宇树科技计划上A股，智元机器人、银河通用、星海图、松延动力、乐聚机器人计划冲刺港股。宇树科技已在2025年11月完成上市辅导，预计2026年5-6月上市；其他公司则在四季度集中登陆港股。银河通用、星海图已完成股改，其25亿元和20亿元大额融资被视为Pre-IPO轮。投资人普遍借鉴此前国产GPU和大模型公司的上市表现——2025年底摩尔线程等GPU公司上市首日涨幅超7倍，2026年初智谱、MiniMax市值一度突破3000亿港元——认为具身智能公司上市后市值将快速拉高。因此，着急的是投资人，而非创业公司，知名公司账上现金充足，投资人甚至不惜多次抬价抢占份额。

商业化虚实：订单水分与真实场景探索

虽然融资火热，但商业化落地仍存隐忧。2025年，中国公开披露的人形机器人中标项目超292个，合同金额超18.1亿元，教育机构和政府是主要采购方。但多位投资人指出，部分订单“有水分”——很多只付了定金便终止，或是将意向订单包装成交付量。目前，歌舞表演和数据采集是不少公司的主要收入来源，但真正的工业场景落地有限。不过，2026年已现积极信号：京东投资多家具身智能公司，千寻智能的轮式人形机器人已进入京东MALL承担咖啡制作服务；银河通用、智平方等也涉足零售场景。行业认为，2026年将是从“数据采集”到“规模化应用”的关键转折年。

资本赌局：泡沫还是未来？洗牌期将至

中国现有超200家具身智能企业，其中人形机器人企业超100家。头部企业快速吸金后，第二梯队公司生存空间被挤压。同时，行业乱象隐现：知识产权纠纷、关联交易、收入确认等问题频发。多位投资人直言，目前一级市场好融资的公司只有两类——刚成立的新公司（趁热度快速融资）和明星公司（有明确上市计划），估值在50亿以上的中间阶段公司反而融资困难。但即便如此，所有公司都在押注：2026年“十五五”开局之年，具身智能被写入国家规划，首个国家级标准体系已发布，地方国资和产业资本（上汽、宁德时代、沙特阿美等）纷纷入局。这场豪赌的结果，将在上市钟声敲响后揭晓。