“小巴菲特”罕见发声：我不投AI，泡沫明显，最大遗憾错过早期Palantir少赚数百亿

AI热潮是典型泡沫，Baupost完全未参与

被誉为“波士顿巴菲特”的塞斯·卡拉曼在罕见采访中直言，当前围绕AI的狂热已具备泡沫特征。他认为，市场将企业粗暴划分为“AI赢家”和“AI输家”，甚至出现公司仅因名称中加入“AI”便股价大涨的荒唐现象，这与互联网泡沫时期如出一辙。卡拉曼明确表示，Baupost在大模型领域“完全没有参与”——像OpenAI和Anthropic这类公司需要吞噬巨额现金来维持模型训练，一旦技术掉队便会遭遇灭顶之灾，不符合伟大企业的定义。他坚持价值投资原则，宁愿手握现金，也不去追逐估值畸高的“AI赢家”。

最大遗憾：错过Palantir早期投资，少赚数百亿

谈及职业生涯的最大失误，卡拉曼透露，大约15到20年前，Baupost曾通过运营合作伙伴获得线报，有机会以4000万至5000万美元的风险投资份额入股大数据分析巨头Palantir。团队迅速完成了详尽的研究并准备出价，但卖家在最后一刻改变了主意。卡拉曼惋惜地表示，如果当年这笔交易成功，如今将为Baupost带来数百亿美元的巨额回报。这一错失良机至今仍令他耿耿于怀。

价值投资哲学：远离“融化冰块”，静待“大肥球”

卡拉曼重申了Baupost的核心投资理念：在下行风险受限的前提下追求回报。他警告，在科技非线性颠覆的今天，存在业务硬伤的传统企业内在价值正像“融化的冰块”一样加速消亡——即便现金流倍数低至4倍，也绝不能碰。相反，团队将精力投向被市场忽视的“AI不可知者”企业，例如屋顶翻修、住宅建材供应等几乎不受AI颠覆的行业，因为这些领域价格因无人关注而走低。同时，他形容当前的投资环境如同棒球，要耐心等待“大肥球”飞来的绝佳机会。

看好被市场“烧伤”的商业地产与困境债务

尽管对AI保持警惕，卡拉曼却在商业地产领域看到了机会。他认为，经过过去十年的低迷与出清，商业地产（尤其是高级辅助养老社区）以及数据中心土地期权中，存在低于重置成本、极具安全边际的投资标的。此外，Baupost正密切追踪巴西公司重组、大型PE债务置换等特异性风险带来的困境债务机会，这些是市场忽略的价值洼地。

警告美国债务危机与地缘政治风险被低估

卡拉曼对美国飙升的债务问题发出严厉警告。他指出，美国债务占GDP比例已达100%，传统的“无风险资产”实际上每天都在变得更加危险。同时，市场未完全消化中东战争等潜在地缘政治冲击：若霍尔木兹海峡关闭，国际油价可能飙升至150美元以上，并引发二次通胀。这些风险被市场严重低估，投资者需保持警惕。