估值冲刺 1.2 万亿美元！OpenAI 欲将 IPO 推迟至 2027 年

ChatGPT开发商OpenAI近期在资本运作上动作频频，一边推进新一轮高估值融资，一边调整上市节奏，引发全球AI产业与资本市场高度关注。

OpenAI启动1.2万亿美元估值新融资洽谈

据多家外媒援引知情人士报道，OpenAI目前已就新一轮私募融资与大型投资方展开初步磋商，目标估值达1.2万亿美元，较今年3月完成的1220亿美元融资、投后8520亿美元的估值大幅提升超40%。本次融资对话由投资方主动发起，目前仍处于早期阶段，最终估值数字及落地时间均存在变数，是否推进本轮融资将直接取决于OpenAI最终确定的上市时间表。
本轮融资的核心驱动是OpenAI近期营收的加速增长：继7月发布新一代模型GPT-5.6后，公司本月又推出Astra大模型，成功扭转年初增长缓慢的势头，年化营收（ARR）在上月突破400亿美元，环比增长20%。但OpenAI近年为训练模型累计投入数百亿美元，去年全年支出高达340亿美元，资金需求仍十分迫切。若本轮融资落地，软银、Thrive Capital等长期股东将获得继续加仓的机会，同时OpenAI的估值也将超越主要竞争对手Anthropic当前的9650亿美元，重回全球AI独角兽榜首。

万亿美元估值成IPO硬门槛 Altman拒绝折价上市

早在今年6月，OpenAI已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交IPO申请文件，最初目标估值挑战1万亿美元大关，部分外部顾问认为上市程序有望在2026年底启动。但近期公司顾问向管理层提出两种可选方案：一是耐心等待至2027年，以1万亿美元估值挂牌；二是下调估值，换取提前完成IPO。不过OpenAI首席执行官Sam Altman态度明确，认为降低1万亿美元估值“不是选项”，拒绝以折价方式推动上市，暂定将IPO日期延后至2027年。
这一决策也受到近期市场环境的直接影响：作为今年全球规模最大的科技IPO之一，SpaceX上市时估值达1.77万亿美元，但上市后股价出现剧烈波动，虽仍高于发行价，但大幅回调的表现让投资银行和机构投资者对超高估值科技企业的容忍度趋于谨慎。叠加美国科技股近期整体承压，苹果因存储芯片成本上涨提价引发投资者对AI产业链成本攀升的担忧，微软、Alphabet等AI板块核心标的股价普遍回调，资本市场对AI企业的估值标准正从技术领先转向盈利能力、商业模式的可持续性，OpenAI不愿在估值承压的窗口期仓促上市。

政策与市场竞争双重施压 OpenAI上市节奏生变

除市场环境外，政策监管与同业竞争也是OpenAI推迟IPO的重要因素。据知情人士透露，美国政府基于国家安全考量，要求OpenAI延后全面推出GPT-5.6模型，改采分阶段释出模式：新模型将先向特定合作伙伴开放有限预览，测试期间由政府采取“逐一核准客户”的方式，决定哪些企业可取得使用权限，该要求来自美国国家网络主任办公室（ONCD）与白宫科技政策办公室（OSTP）。这一分阶段发布策略在一定程度上延缓了OpenAI商业化扩张的节奏，也为其上市计划带来了不确定性。
同时，主要竞争对手Anthropic的进展也对OpenAI形成压力：Anthropic今年5月完成融资后估值达9650亿美元，已连续两个季度实现调整后盈利，预计最早将于10月启动IPO，目标估值约2万亿美元。若OpenAI坚持1万亿美元估值推迟至2027年上市，需在后续一年内进一步扩大企业级AI服务覆盖、完善商业化模式、提升收入规模，才能支撑其估值目标，避免在AI企业IPO竞赛中落后。

高估值IPO将重塑全球AI产业资本格局

若OpenAI最终以1.2万亿美元估值完成上市，将创下全球科技企业IPO的规模纪录，也为软银、Thrive Capital等长期投资方带来巨额回报。同时，OpenAI的上市节奏也将成为全球AI独角兽的风向标：当前资本市场正从2023至2025年的技术预期驱动，转向更加重视盈利能力和长期增长质量的“质量时代”，OpenAI选择推迟上市打磨商业化能力，也可能影响后续AI企业的IPO时间表。
目前OpenAI方面已明确表示今年不会启动IPO，首席执行官Sam Altman指出，在公众对AI生存风险日益担忧的背景下，当前上市是“不明智的时机”，公司仍需时间进一步验证商业模式的可持续性，以支撑其万亿级估值目标。