智谱上市后首份财报：超7.24亿元！国内收入最高大模型公司，MaaS发力了
背景
作为国内大模型领域的先行者之一，智谱AI（HK:02513）自成立以来便以强大的技术背景和前瞻性的战略布局备受关注。2025年是其上市后的第一个完整财年，公司在AI基础模型研发、模型即服务（MaaS）平台拓展以及智能体工程等方向持续加码，展现出强劲的增长势头。
公司坚持高比例、长期性的研发投入，2022年至2024年分别为8440万元、5.289亿元、以及未披露金额，而2025年更是将研发开支推至31.80亿元，同比增长44.9%。这表明智谱正处在技术突破和商业化探索的关键阶段。
财报关键数据
- 总收入：2025年达到7.24亿元，较2024年3.12亿元增长131.9%。
- 净亏损：扩大至47.18亿元，较上年29.58亿元增长59.5%。
- 毛利：2.97亿元，同比增长68.7%，但整体毛利率从56.3%下降至41.0%。
- 销售成本：同比激增213.3%，达4.28亿元，反映市场拓展力度加强。
- 研发投入：高达31.80亿元，占营收比达439%，主要投向基础模型迭代与算力基础设施。
业务增长亮点
智谱的收入结构在2025年展现出多元化增长趋势，具体业务板块如下：
开放平台及API业务
- 收入从4848万元增长至1.90亿元，增幅达292.6%。
- 主要受益于GLM系列模型的持续优化和调用量的大幅提升。
- MaaS平台注册用户突破400万，推动服务化收入快速增长。
企业级智能体业务
- 收入从4749万元增至1.66亿元，同比增长248.8%。
- 作为新兴增长点，该业务聚焦于构建企业级自主智能系统。
- 市场需求旺盛，验证了AI应用从辅助工具向自动化任务执行演进的趋势。
企业级通用大模型（本地化部署）
- 收入从2.15亿元增至3.66亿元，增幅70.5%。
- 依旧占据营收主导地位，占比达50.4%。
- 本地化部署仍受政府、金融、能源等行业青睐，但交付成本上升导致毛利率下降。
云服务表现突出
- 云端部署收入同比增长292.6%，占总收入比例从15.5%提升至26.3%。
- 云服务的增长反映了市场对灵活、标准化AI服务接受度的提升。
- 公司正推动模型服务化，强化MaaS平台的商业化闭环。
技术演进与战略部署
智谱在财报中描绘了清晰的“智能演化”路径：
- 从Vibe Coding（氛围编程）到Agentic Engineering（智能体工程），再到未来可执行长程任务的“数字工程师”。
- 2025年公司已完成从编程辅助向智能体工程的跨越，为下一阶段打下基础。
技术层面的重要突破包括：
- Muon Split优化策略与MLP-256改进，有效降低模型训练显存占用。
- 动态稀疏注意力机制，显著优化长序列推理的计算效率。
- Slime异步强化学习框架，解决智能体在长时间任务中的“空转”问题，实现生成与训练解耦。
- 配合直接双面重要性采样算法，模型能从超过1万个真实软件工程环境中高效学习。
这些技术成果不仅提升了模型性能，还降低了部署成本，为后续商业化落地提供了坚实支撑。
未来展望与行业影响
尽管智谱AI在2025年仍处于亏损状态，但其收入增速、技术积累与全球化布局已显示出强大潜力。公司业务覆盖全球218个国家和地区，积极探索“主权AI”等合作模式，进一步打开国际市场。
其主动提价策略在编程产品中成功实施，反映出客户对智谱技术价值的高度认可，也预示其商业模式正从“以价换量”转向“价值驱动”。
从行业角度看，智谱的高研发投入与MaaS平台的快速扩张，可能引领新一轮大模型公司的技术竞争与服务化转型。其在智能体领域的探索，也为AI在复杂任务自动化方向提供了可参考的路径。
总体来看，智谱正在用“技术投入+平台化+智能化”构建一个可持续的AI商业生态，虽然短期内亏损仍在扩大，但其长期战略已初现成效。