求购Deepseek老股份额；求购长鑫存储老股份额｜资情留言板第183期

长鑫存储老股求购热潮背后：DRAM“超级周期”下的稀缺标的

近期“资情留言板”持续出现求购长鑫存储（长鑫科技）老股份额的动态，这一现象直接反映了市场对其高度看好的情绪。根据最新资料，长鑫存储已正式亮相A股，作为国内唯一实现通用DRAM量产并打破美韩三巨头（三星、SK海力士、美光）垄断的企业，其全球市场份额在2025年第二季度已达3.97%，排名全球第四、中国第一。当前存储行业正处在AI驱动的“超级周期”，存力与算力需求激增，长鑫科技坐拥3000亿总资产，2025年营收预计超550亿元且成功扭亏，其估值空间在国产替代战略溢价下极具想象空间，这直接催生了二级市场及老股转让市场的强烈求购需求。

从“从0到1”到全球第四：长鑫科技的十年突破之路

长鑫科技的崛起是一个典型的“卡脖子”技术攻坚案例。自2016年成立，2019年推出首款自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现了中国内地DRAM产业“从0到1”的突破。此后，长鑫科技在合肥、北京建设了3座12英寸晶圆厂，形成DDR系列（服务器、PC）和LPDDR系列（手机、平板）产品布局。尽管长期亏损（2022-2024年累计亏损375亿元），但公司持续高研发投入（近三年半总投入188亿元），通过举国机制下的多轮融资（历史总投入约1700亿元），最终在2025年迎来爆发。其市场份额从几乎为零增长至近4%，超越众多中国台湾厂商，稳居全球第四。这一历程也为其老股转让增添了“国产独苗”的稀缺性标签。

营收增速碾压国际巨头，业绩拐点已至

长鑫科技的盈利能力在2025年实现质变。2025年前三季度营收同比增长97.79%，第三季度单季同比暴增148.8%，综合毛利率升至35%。预计全年营收550-580亿元，净利润20-35亿元，扣非归母净利润28-30亿元。与行业前三巨头对比，长鑫科技营收增速远超对手——2024年其营收增长166%，而SK海力士、美光分别为81%、64%。这一增速优势得益于其深度绑定中国消费电子产业链，核心客户包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀等。尤其是AI需求拉动DDR系列营收占比从2024年的13%快速提升至2025上半年的28%，进一步强化了成长逻辑。

估值锚点与投资逻辑：参照美光还是中芯国际？

长鑫科技的发行估值备受瞩目。按其拟募资295亿元、新发行股份不低于10%倒推，预期发行估值约2950亿元。而市场对比分析显示：若按美光科技的市销率（13倍）计算，其2025年预期营收550亿元对应估值7150亿元；若按市盈率（423倍）计算，预期净利润20-35亿元对应估值8400亿元以上。另一个参照系是A股晶圆代工龙头中芯国际（市销率15倍，市盈率200倍）。考虑到长鑫科技已具备正向盈利能力和国产替代稀缺性，其一旦上市将成为A股科技板块的重要定价之锚。当前老股转让的求购热潮，正是投资者试图在IPO前锁定这一估值跃迁窗口期的直接体现。