宇树科技估值420亿，王兴兴冲A关键一战

一年速通IPO，420亿估值如何炼成

2025年春晚，宇树科技的人形机器人以一段惊艳的舞蹈火遍全国。仅一年后，2026年3月20日，宇树科技便向上交所递交科创板IPO申请，并于6月1日迎来上市委审议。从股改、辅导到受理，宇树用不到12个月走完了多数公司需要两年的路。按发行10%股份募资42亿元计算，其初始发行市值高达420亿元。一年前突击入股的腾讯、阿里等股东，账面浮盈已近3倍。若顺利挂牌，宇树将成为“杭州六小龙”中首家登陆A股的企业，并摘得“A股人形机器人第一股”的头衔。

“抠神”王兴兴：从200元机器人到百亿帝国

1990年出生的王兴兴，本科就读于浙江理工大学，研究生期间独立设计出小型四足机器人XDog，一举成名。2016年，他从大疆离职，在杭州滨江创立宇树。这位被业界称为“抠神”的创始人，对学生时代仅花200元造出双足机器人的成本控制理念贯彻至今：公司内部流传其拆走会议室遥控器电池以节约成本，且“无房无车”，步行上班。这种极致省钱文化直接塑造了宇树的商业模式——全部核心电机、减速器、传感器自研，以同等性能将BOM成本压到竞争对手难以匹配的水平。公司核心团队均为90后，联合创始人陈立、技术骨干杨知雨和张阳光分别负责销售、机械结构和算法，构成了一支极度精简务实的高管梯队。

盈利碾压同行，人形机器人出货量全球第一

宇树科技是目前国内少有的已盈利具身智能企业。2022-2023年小幅亏损后，2024年扭亏为盈，2025年净利润飙升至约2.88亿元，主营业务毛利率高达60.13%，远超优必选（约40%）和越疆（约35%）。其秘诀在于“以量补价”和规模效应：2025年人形机器人出货量达5511台，全球第一；四足机器人出货超1.8万台。随着G1等中型人形机器人售价降至8.5万元起，销量激增，人形机器人收入首次超过四足，成为第一大收入来源。宇树用2257万元广告费撬动全国品牌曝光，销售费用率仅6.51%，而优必选高达23.5%。

前浪搁浅：优必选被拍在沙滩上

曾贵为“人形机器人第一股”的优必选，如今正被宇树等后辈大幅反超。优必选2025年全年亏损7.03亿元，人形机器人销量仅约1000台，仅为宇树的1/5。更致命的是，腾讯等老股东在清仓优必选后，转身重仓宇树。优必选虽通过业务口径调整，将“全尺寸具身智能人形机器人”业务收入暴增至8.21亿元，但其过往六年累计亏损近57亿元，且股价从328港元高点暴跌65%，市值回落至560亿港元。相比之下，宇树以420亿估值冲击科创板，上市后极有可能在市值上彻底超越这位“老前辈”。

42亿豪赌“大脑”，宇树的工程奇迹还能撑多久？

尽管硬件和成本控制登峰造极，宇树的短板同样明显：2025年全年研发费用仅9000万元，研发费用率7.7%，远低于科创板企业33%的平均水平，也低于优必选（25%）和越疆（23%）。其研发重心长期聚焦于本体结构与运动控制（“小脑”），而在具身大模型（“大脑”）领域的投入有限。创始人王兴兴也坦言，具身智能的“GPT时刻”还需2-3年。为此，宇树本次IPO募资的42亿元中，超20亿元将用于智能机器人模型（具身大模型）研发，6.24亿元用于制造基地建设。这被外界视为宇树从“硬件派”向“大脑派”跃迁的公开声明。面对特斯拉Optimus以百万台级产能重新定义成本地板，以及高德等大厂亲自下场造机器人，宇树的工程优势保质期正在缩短。充裕的弹药虽为其赢得了门票，但真正的挑战在于能否用这笔钱训练出一个真正泛化的“大脑”。