宇树科技IPO今日上会，冲刺“具身智能第一股”

募资42亿巨资，85%砸向具身大模型研发

今日，上海证券交易所上市审核委员会召开会议，审议宇树科技股份有限公司的首发申请。根据招股书，公司本次IPO拟公开发行新股不低于4044.64万股，募资规模达42.02亿元，初始发行市值至少420亿元。募资投向高度聚焦核心技术攻坚：其中20.22亿元用于智能机器人模型研发项目，11.1亿元用于机器人本体研发项目，4.45亿元用于新型智能机器人产品开发，6.24亿元用于智能机器人制造基地建设。85%的募投资金专项用于研发投入，重点布局智能机器人大模型研发领域。公司创始人、CEO王兴兴直接持股23.82%为控股股东，上海宇翼、汉海信息、宁波红杉等机构持股超5%。目前公司已顺利完成上交所预先审阅并答复两轮问询，上市进程稳步提速。

营收暴增335%却“战略性亏损”？科创板容忍硬科技投入

宇树科技招股书显示，2023年至2025年，公司营收从1.59亿元猛增至17.08亿元（2025年全年），同比增长335.36%；扣非净利润超6亿元，同比增长674.29%。但2026年一季度，在营收同比增长68.49%的同时，扣非净利润同比下降52.55%，主要因研发费用同比增加3832.80万元及销售费用大幅提高。这种“战略性亏损”引发市场关注。科技部国家科技专家库专家周迪指出，科创板本身就大力扶持硬核科技企业，大幅增加研发投入导致短期利润下滑，监管层能够接受，前提是资金确实用于技术攻关，发展方向清晰。奕丰基金投资经理李净进一步阐释，科创板底层逻辑是“研发投入驱动长期价值”，核心关注两点：研发投入是否聚焦具身智能核心技术领域并形成技术壁垒，以及营收增速是否可持续。2025年宇树科技人形机器人出货量全球第一验证了商业化能力，因此亏损属阶段性投入，盈利稳定性并非短期核心指标。

从春晚到东京机场：人形机器人量产落地全球第一

宇树科技凭借四足机器人出圈，人形机器人业务正成为新增长极。2025年1—9月，人形机器人收入首次超越四足机器人，达5.95亿元，占比51.53%。公司披露2025年全年人形机器人出货量超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），全球第一，产销率突破95%基本实现满产满销。应用场景方面，机器人已从春晚舞台“现象级”破圈走向真实生产环境：2026年5月，宇树科技发布全球首款量产版载人变形机甲“GD01”，支持四足与双足形态快速切换；同步落地WVLA2.0具身大模型，G1人形机器人在外部干扰下可自主完成会议室物品整理收纳；此外，G1人形机器人正式进驻东京羽田机场，由日本航空启动试点应用，承担行李装卸、货物转运、传送带协同等地勤核心作业，实证试验将持续至2028年。创始人王兴兴在2026亚布力论坛上坦言，具身智能若要迎来“类ChatGPT时刻”，仍需攻克泛化能力不足等关键技术难题，而宇树科技以量产数据反哺算法迭代，已在“硬件+算法”垂直整合上形成独特优势。

宇树链价值重估：国产机器人从“映射”走向“独立定价”

宇树科技上会被市场视为国产机器人从“一级市场融资驱动”迈入“二级市场独立定价”的分水岭。华福证券分析指出，此前市场普遍将国产供应链视为北美特斯拉机器人链的“映射”，而资本化进程正从根本上改变这一认知。湖南中财开元基金合伙人胡双认为，宇树科技上市将推动具身智能从“技术概念”加速走向“规模化落地”，并重构AI产业链估值逻辑，实现从“主题映射”到“独立定价”的转变。围绕“具身智能硬件+算法”产业链，上游核心零部件被认为存在价值重估机会：执行器方面关注绿的谐波、双环传动、中大力德；传感器方面关注奥比中光（3D视觉）、东华测试（力觉传感器）；伺服系统关注汇川技术、禾川科技；算法赋能关注大华股份、商汤科技。常信科技CEO葛林波总结，这是国家利用资本市场赋能高端制造的典型体现，上市募资将进一步加大研发、扩充产能，带动整条产业链协同发展。