资本巨头纷纷抽身，为何中小投资者仍为AI狂热加码？

在全球资本市场中，AI一度是炙手可热的主角。2025年，亚洲AI初创企业融资额虽同比下降32%，但股价表现却依旧亮眼。智谱与MiniMax等AI相关标的股价暴涨，MiniMax机构持股仅占9.3%，而OpenAI等尚未上市的AI企业也吸引大量散户资金追捧。VCX等基金的高溢价、高波动成为普通投资者追逐的热点。

背景：AI热潮席卷全球，散户投资热情高涨

• AI投资热潮自2024年起便席卷全球，英伟达等AI核心企业股价飞涨，散户购买总额一度达300亿美元。
• 封闭式基金与主题ETF成为中小投资者进入AI赛道的重要方式，例如KraneShares旗下的AGIX ETF，持有Anthropic等AI核心资产。
• VCX基金于2026年上市后短短数日内股价暴涨至575美元，溢价达31倍，持有Anthropic、Databricks、OpenAI和SpaceX股份，超过90%的股份由散户持有。
• 国内AI指数涨超26%，个别基金如永赢科技智选A收益率高达239.78%，散户参与热情持续升温。

资本巨头为何抽身？

AI行业的高波动与不确定性正逐渐将机构投资者“劝退”。

• 华尔街传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒几乎清仓英伟达、Palantir与Meta。
• 洛克菲勒国际董事长鲁奇尔·夏尔马直言AI泡沫将在2026年某个时刻破裂。
• 桥水基金2025年Q4英伟达持股数下降至251万股，较二季度减持65.3%。
• 高波动率令机构难以承受，亚洲AI个股的90日年化波动率中，半数以上进入最高十名榜单。
• AI企业普遍亏损严重，OpenAI预计2026年亏损140亿美元，2027年现金消耗达570亿美元。
• 英伟达虽然业务增长强劲，但估值泡沫严重，市盈率超75倍，远高于行业平均的30倍。
• 摩根大通测算，AI需年创收6500亿美元才能覆盖资本成本，但当前全球AI年收入仅500亿美元，差距巨大。

中小投资者为何仍狂热？

尽管机构资本趋于理性，中小投资者却仍在高歌猛进。

• 普通投资者对英伟达的持续购买使其一度成为标普500中市值最大的公司。
• AI被视为“改变世界”的颠覆性技术，形成了“错过AI就错过下一个互联网时代”的投资心理。
• 散户通过社交媒体、投资社群不断传播“AI抄底”“布局AI躺赢”的情绪，形成集体共识。
• 海外家庭财富中AI股票占比提升，国内AI指数涨幅明显，散户信心高涨。
• 逆市操作的“散户神话”再度出现，如廖凯原买入英伟达，段永平入局“AI三件套”，推动散户热情。

行业转向：从泡沫到落地，AI开始“降温务实”

随着资本对AI泡沫的警觉，科技企业也开始从“讲故事”转向“落地变现”。

• OpenAI关停Sora，资源集中到核心产品。
• 谷歌推出TurboQuant技术，压缩大模型内存占用至1/6。
• 微软、谷歌加速部署CPO技术，功耗可降40%。
• 面对电费成本上涨，部分企业开始探索自建电力系统或绑定清洁能源。
• AI从技术炫技转向商业化与成本控制，企业不再盲目扩张，而是聚焦核心价值。

资本后手：对冲风险与转向实体资产

资本为应对AI泡沫破裂的潜在风险，开始布局对冲工具与转向更稳定的资产。

• 甲骨文、CoreWeave等企业的信用违约互换（CDS）交易量激增90%。
• 购买CDS的成本升至2009年以来的最高水平，表明市场对AI巨头违约风险的担忧。
• 实体经济类资产在华尔街逐渐获得青睐，2026年2月实体经济类资产表现优于软件和投机性资产。
• Financial Insights创始人Peter Atwater指出，市场信心回落时，资本更倾向实体资产而非抽象概念。

结语：资本与散户的AI博弈仍在继续

机构资本在AI高波动与低回报预期下逐步撤退，而中小投资者却仍在幻想AI奇迹。AI赛道的资本叙事不断放大，吸引着更多散户入局。但这场投资热潮背后，技术落地与盈利模式仍是核心命题。面对泡沫高悬与回报失衡，AI投资的未来仍需理性与耐心，而这场资本博弈的结局，仍有待时间验证。